十大证券公司归母净利润同比增长37.27%

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上周五尾盘，券商板块出现集中放量异动。分时成交量迅速接近前期5800点区域的活跃水平，下跌过程中买单密集涌入。这种盘面表现与9月29日那根中阳线后的走势形成呼应，截至上周五，券商板块指数已在9月29日的阳线范围内震荡整理整整8个交易日。

“阳线不破看涨”是股市中流传已久的一句经验谈。当前券商板块的走势正好符合这一技术特征。 9月29日，券商板块指数收出一根实体较长的阳线，最低点5536点，最高点5884点。随后八个交易日的回调都未跌破这根阳线的底部区域，形成强势整理格局。

券商板块的调整始于8月下旬，最大跌幅超过10%，但上周跌幅收窄至3%。同一时期，被称为“金融三傻”的另外两个成员，银行和保险板块，已经率先反弹。银行板块自7月中旬见顶后调整幅度超10%，但上周涨幅近5%；保险板块自7月初调整幅度也超过10%，上周涨幅超5%。金融板块内部的轮动效应已经悄然启动。

券商板块的基本面支撑其实比许多人想象的更扎实。 2025年上半年，券商行业业绩呈现爆发式增长。 42家A股上市券商净利润全部实现大幅增长，其中13家券商净利润增幅超过100%。东方财富的中报数据显示，其营业收入同比增长38.65%，归母净利润同比增长37.27%。

市场活跃度为券商业务提供了直接助力。近期A股市场日均成交额连续突破2万亿元，两融余额约2.15万亿元，创下近十年新高。这种市场环境直接利好券商的经纪业务和两融业务。

政策面同样暖风频吹。 “活跃资本市场”的政策导向明确，注册制改革深化、交易机制优化、中长期资金引入等措施持续落地。这些政策直接拓宽了券商的投行、经纪和资管业务空间。

估值层面，券商板块目前处于历史中低位水平。整个板块市净率大约在1.6倍左右，行业平均市盈率为29.77倍。部分头部券商估值更低，如华泰证券市盈率仅12.07倍，显著低于行业平均水平。

招商证券的案例进一步印证了券商板块的潜力。该券商2025年上半年净利润同比增长9.23%，二季度单季净利润环比增长24.69%。其财富管理与机构业务同比增长30.86%，成为新的增长引擎。但当前股价仍低于4月7日水平，形成“业绩增长与股价错位”的现象。

券商股在牛市中的高弹性特征已被历史多次验证。 2014-2015年牛市中，券商行业净利润平均增长150%。头部券商在牛市中的涨幅普遍达200%-300%，如中信证券在2014年涨幅达260%。

长江证券近期表现也提供了参考。该券商2025年一季度归母净利润9.79亿元，同比大增143.76%，营收同比增长88.81%。业绩爆发主要源于自营投资业务收益增厚以及经纪、资管业务的改善。

从资金配置角度看，券商板块目前仍处于明显低配状态。许多公募基金和机构投资者对券商的配置比例较低。当市场行情好转时，一旦热门赛道出现调整，券商股可能吸引更多资金关注。

技术面上，券商板块已显现多个积极信号。板块指数在近期波段低点后震荡盘升，短期均线系统得到修复。日线MACD呈背离金叉状态，量能明显放大。

市场整体环境也为券商板块表现创造了条件。连续两个交易日的普跌后，市场已积累技术性反弹动力。在这种市场环境下，券商板块的弹性往往最为显著。

券商板块的“提前调整”特性在当前市场阶段具有特殊意义。当市场处于高位时，券商股往往通过10%-20%的调整释放风险，随后成为护盘主力。这一特性在2025年4月后的市场波动中已得到验证。

与科技板块的高估值相比，券商板块的估值安全性更具防御优势。当前市场呈现“高低切换”特征，资金从高估值板块流向低估值板块的趋势明显。券商板块正好符合低估值特征。

券商板块的内部结构也在优化。头部券商通过并购重组提升竞争力，如浙商证券收购国都证券、国联证券收购民生证券等案例推进。行业集中度提升有利于头部券商盈利能力提高。

两市成交量的变化对券商板块有直接影响。当市场交投活跃时，券商经济业务收入会直接受益。目前A股市场日均成交额保持在高位，为券商创造了良好的经营环境。

券商板块的反弹往往需要龙头股带动。历史上，中信证券等头部券商的表现对整个板块有引领作用。当前龙头券商估值偏低，为板块反弹留出了空间。

金融板块内部的轮动通常有规律可循。银行和保险板块的企稳反弹，为券商板块提供了比价效应。这种轮动模式在A股市场历史上多次出现。

券商板块的波动性与市场情绪密切相关。当市场情绪回暖时，券商股往往率先反应。目前市场情绪指标显示投资者信心正在逐步恢复。

券商业务的多元化趋势减轻了其对经纪业务的依赖。财富管理、机构业务等新增长点正在崛起，如招商证券的财富管理与机构业务已同比增长30.86%。这种业务结构优化增强了券商业绩的稳定性。

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